О долларе и валютных рисках

На старте мы решили зайти в самый быстрорастущий рынок – американский: о проблемах инвестиций в российских эмитентов в эфире «Ракеты» доходчиво рассказал эксперт НАУФОР Юрий Данилов.

Мы взяли дополнительный валютный риск и пока проигрываем на нем. В апреле, огда мы покупали доллар для первых сделок, он стоил ~₽76. Тогда ФРС как раз включила печатный станок на полную мощность, а перед рублем маячила перспектива санкций. Сейчас за доллар дают ₽74,1 –– по нижней границе диапазона ожиданий аналитиков.

Доллар и номинированные в нем активы остаются привлекательными. Ситуация в Штатах не располагает к ослаблению доллара, а против рубля играет Минфин: с 6 августа по 6 сентября он планирует изъять с рынка около $4,3 млрд (на 7% больше) чем месяцем ранее. Волатильность курса неизбежна, распродавать американские акции мы не планируем, поэтому ждем разворота –– аналитики прогнозируют возвращение рубля к уровню ~₽76.

О ситуации на американском рынке

Рынок непредсказуемо быстро отыграл «пандемийное» падение. В августе S&P 500 на 100% восстановился с минимума марта 2020. Это ралли стало самым быстрым со времен Второй мировой войны; такой же отскок после ипотечного кризиса занял два года.

Рынок залит деньгами. ФРС ежемесячно скупает с рынка казначейские облигации и ипотечные бонды на $120 млрд; нулевые процентные ставки повышают аппетит к риску; десятки тысяч частных инвесторов загоняют на рынок чеки госсубсидий, сбережения и кредитные деньги, обеспечивая мощную поддержку ИТ и high-tech компаниям.

Оценки компаний опасно раздуты. В конце августа капитализация компаний, входящих в индекс S&P500, в среднем превышала годовую прибыль в 38,91 раз (среднее отношение за 150 лет – 16,1).Четыре раза в истории, когда это показатель превысил 30, пузырь лопался: индекс S&P падал на 20%.

Мы недооценили оптимизм рынка. О том, что ситуация на рынке нездоровая, нам еще в мае рассказал инвестбанкир, профессор Высшей Школы Экономики Евгений Коган. Он обещал «непростое лето и еще более сложную осень» и призвал не рассчитывать на высокую доходность. Все индикаторы уже тогда указывали на «перегрев», и мы заняли более осторожную позицию: например, Надежда нарастила долю государственных облигаций, воздерживаясь от активных покупок акций. Но пузырь только продолжил надуваться.

Котировки оторваны от реальности больше, чем в бум доткомов. Уоррен Баффет впервые за долгое время продает больше, чем покупает: аналитикам Berkshire Hathaway трудно найти публичные компании с адекватной оценкой. В июне «индекс Баффета», расcчитанный для мирового рынка, достигал 132,7%, превысив предыдущий рекорд времен пузыря доткомов  — 121%.  

О том, что будет дальше

ФРС уже несколько месяцев готовит рынок к прекращению выкупа бумаг с рынка. Это не помешало Goldman Sachs повысить прогнозы по индексу S&P 500 до 4700 пунктов в декабре (сейчас он находится в районе 4440). Даже если ФРС прекратит интервенции уже в осенью, рынок ждут неплохие отчеты за III квартал, нулевая процентная ставка сохранит доступность капитала для бизнеса, а новички, подсевшие на растущую доходность за этот год, продолжат создавать движение вокруг отдельных отраслей и эмитентов. Это вполне может позволить закончить год на позитиве. Как быстро будет таять оптимизм в 2022 годом зависит от ситуации с коронавирусом.

Крупные игроки начинают ставить на снижение индекса S&P 500. То, что роста рынка будет замедляться, уже очевидно: крупнейший хедж-фонд мира Bridgewater Associates избавился от половины бумаг ETF на индекс S&P 500, а фонд Сороса, готовясь к распродажам, увеличил на 123% размер позиции в put-опционах на этот индекс.

Главным ударом для рынка станет поднятие базовой процентной ставки: фьючерсные контракты оценивают вероятность ее повышения в ноябре 2022 года примерно в 50%, а в декабре — в 69%. Сразу несколько экспертов озвучивали в войс-чатах «Ракеты» идею о том, что ФРС будет оттягивать повышение ставок так долго, как сможет. В 2020 году уже было напечатано 20% от объема долларов США за всю историю. Формально печать доллары можно сколько угодно: у госдолга США нет лимита, напомнил Shark Investor в эфире «Ракеты». Вадим Малкин заметил, что до переизбрания на второй срок Джо Байдена ограничивать доступ к капиталу политически невыгодно.

Как подготовиться к коррекции?

• Думайте на более долгую перспективу. Прогнозировать что-то с уверенностью мешает коронавирус, при этом постоянный хайп вокруг то одной, то другой инвестидеи провоцирует FOMO (fear of missing out) – страх упустить удачный случай, ощущение, что возможности плывут мимо тебя. Противостоять тревожности можно сместив фокус на более длинную перспективу.

Большинство наших гостей склоняется к тому, что разумный горизонт инвестирования составляет не меньше года. Даже гуру технического анализа ASHFXPRO все чаще торгует в полугодовом диапазоне и призывает думать в перспективе 10-20 лет.

• Ревизируйте портфель. Падения бывают резкими, неудачная неделя может стереть достижения многих месяцев.Не уверены, что хотите или можете следить за котировками? Отдайте средства в доверительное управление надежному брокеру или ревизируйте портфель в стиле Марии Кондо: оставьте только то, что "sparks joy", во что вы верите фундаментально и готовы держать вне зависимости от ситуативных просадок –– именно так уже начали делать ведущие маркетмейкеры. Это хорошее время, чтобы зафиксировать убыток или обновить стоп-лоссы по бумагам, подхваченным «на хайпе», буксующим ритейлерам и авиакомпаниям, многообещающим, но убыточным high-tech стартапам.
   
• Помните, что отскоки тоже происходят быстро, поэтому полностью выводить деньги с рынка в ожидании просадки недальновидно. За последние 20 лет вложения в индекс S&P500 приносили в среднем 6% в год. 99% этого роста достигаются в течение 20 лучших дней года –– средняя доходность инвесторов, которые пропустили эти дни, составила всего 0,1%.
   
• Пополняйте портфель на падении. Анализ данных с 1980 года показывает, что $2000, вложенные в индекс S&P500 при каждом понижении рынка на 8% и более в течение месяца, дают в разы большую доходность, чем та же сумма, вложенная в самые надёжные, но низкодоходные инструменты –– казначейские облигации США, доходность которых в сопоставима с валютным депозитом в России.
   
• Не дергайтесь на просадках. Не так важно по какой цене вы вошли, важно, как долго вы готовы держать. Падения не вечны: снижение американских индексов в течении 6-8 месяцев считается «затяжным» и исключительным. Сильные игроки отыграют падение, а вы успеете понизить среднюю стоимость акции в вашем портфеле.

На падающем рынке особенно актуальной становится пошаговая модель инвестирования, которой с нами поделился трейдер ASHFXPRO. Изначально он заходит в бумагу на ⅕ от выделенного капитала и докупает на каждой просадке на ⅕ от суммы. Например, если у него 100 рублей на акции Apple, он покупает их на 20. Если цена падает на 10–20%, докупает еще на 20 рублей. Затем, если цена уходит ниже, — берет еще на 20, если возвращается к изначальному уровню — перестает докупать.

Не покупайте ничего просто потому, что оно продолжает расти. Заметный рост котировок тоже может стать испытанием нервов – непонятно, стоит фиксировать прибыль или, наоборот, докупать. Если перед вами встал такой вопрос, посмотрите на целевые цены, которые рассчитали аналитики, погуглите результаты технического анализа, загляните в «стакан» (объем заявок на покупку и продажу инструмента). Брать что-то последним на локальном пике всегда обидно.

Не торгуйте на эмоциях. 32% из более тысячи опрошенных сервисом MagnifyMoney инвесторов признались, что торговали пьяными, больше всего нетрезвых трейдеров оказалось среди зумеров (59%). Не делайте так – это рисково и просто грустно. Хорошие советы, о том, как справиться с негативом, собрало РБК.

Относитесь к убыткам философски. Автор канала Shark Investor считает, что управление капиталом невозможно без управления психикой, ее изучения и, при необходимости, лечения. Трейдинг – занятие не для всех, и надо быть готовым работать над собой. Имеет смысл начать с отказа от жажды легких побед и смирения с неизбежностью страданий. В этом, по опыту Shark-a, помогает чтение стоиков.   

5 советов для начинающих инвесторов от ASHFXPRO

Позаботьтесь о «подушке безопасности». На банковском счету должна быть отложена сумма в размере как минимум шестикратного месячного расхода. То есть если вы тратите в месяц 100 тыс. рублей, то 600 тыс. рублей должно быть «про запас».

Торгуйте на свои. Самое главное для инвестора — не играть на заемные деньги, торговать «без плеч». «Когда ты вкладываешь не свои деньги, ты изначально очень сильно нервничаешь. Фондовый рынок и без того заставит переживать, поэтому дополнительного фактора для стресса лучше избежать», — говорит наш гость. 

Не верьте рынку. Рынок хитер. Его основная задача — ограбить тех, кто на него пришел, и не дать заработать. Если толпа бросилась скупать какую-то бумагу, будьте уверены, очень скоро она упадет. 

Изучайте теханализ. Вместо того чтобы ждать идеальной цены для входа в инструмент, анализируйте график котировок — он покажет дальнейшие варианты развития событий. Согласно первому постулату технического анализа, «курс учитывает все»: в цене уже заложены финансовые показатели эмитента, процентные ставки на рынке, настроения инвесторов и т.д., поэтому для того, чтобы сделать прогноз относительно котировок, достаточно уметь анализировать уже существующую динамику. 

Технический анализ безумно прост, главное — не зарываться в дебри. Его основная идея в том, что цена — это итог, когда предложение сходится со спросом, и цена анализируется как главная точка, где сходятся продавец и покупатель. Ваша основная задача как инвестора — построить тренд и понять, как он рисуется. Делается это легко: по двум предыдущим точкам максимума и двум точкам минимума.

Распределяйте риски. Имеет смысл разложить средства не только по инструментам, но и по «раундам» инвестиций в них. Сам ASH инвестирует в пять шагов: изначально заходит в бумагу на ⅕ от выделенного капитала и докупает на каждой просадке на ⅕ от суммы. Например, если у него 100 рублей на акции Apple, он покупает их на 20. Если цена падает на 10–20%, докупает еще на 20 рублей. Затем, если цена уходит ниже, — берет еще на 20, если возвращается к изначальному уровню — перестает докупать.

5 отрезвляющих фактов о российском фондовом рынке 

Национальная ассоциация участников фондового рынка выпустила масштабный доклад «Текущее состояние фондового рынка России и основные направления его развития (Идеальная модель 2.0)». Юрий Данилов, один из авторов исследования, прокомментировал некоторые выводы в голосовом чате «Ракеты».

Российский рынок чрезвычайно мал. За период 2013–2020 годов средняя доля России в количестве котируемых в мире компаний составляла 0,5%, в капитализации — 0,7%, в объеме торгов акциями — 0,2%. По показателю «количество компаний в листинге на 1 млн населения» Россия занимает 76-е место из 82 стран.

Брокерский счет открыли уже 12,7 млн человек, но две трети счетов неактивны. Большинство счетов было заведено «в нагрузку» к другим финансовым продуктам, только треть из них «ненулевые» (лежит минимум 1 рубль), остальные пусты и операции по ним не ведутся.

По данным НАУФОР, в конце 2020 года на брокерских счетах россиян находилось 6 трлн рублей. За год частные инвесторы завели более 1 трлн только на Московскую биржу. Эти средства люди достали «из-под матраса», и они не вернутся «назад». Частные инвесторы принесли на рынок «длинные деньги», которые, по мнению Данилова, являются «огромным ресурсом для российской экономики». Проблема в том, что ни массы, ни государство не понимают, что с ними делать. 

Крупных эмитентов можно буквально пересчитать по пальцам. По итогам 2020 года доля 10 компаний наибольшей рыночной стоимости в общем объеме биржевой капитализации составила 65,5%, а доля 10 наиболее активно торгуемых акций в совокупном биржевом обороте — 73,5%. Компании-лидеры по капитализации не имеют стимулов привлекать частных инвесторов: нефтегазовый и финансовый секторы по большому счету не нуждаются в таком капитале, в отличие от машиностроения и сельского хозяйства, которые, наоборот, практически не представлены на рынке. 

Локализация торговли иностранными эмитентами на Санкт-Петербургской бирже «взорвала» российский рынок. Объем торговли зарубежными акциями на ней вырос с $533 млн в 2016 году до $167,3 млрд в 2020 году. При этом резкий рост оборотов начался только после заметного увеличения числа доступных для торговли акций (сегодня их уже 1580+ при 541 в 2018 году).

Ожидать аналогичного рывка по российским эмитентам не приходится. На фоне глобального бума IPO количество первичных размещений на российских биржах отстает от показателей 2007 года в 50 раз. В среднем за последние 7 лет объем российских IPO-SPO в денежном выражении составил 0,1% от мирового показателя. У подавляющего большинства корпораций нет желания выходить на рынок акций, поскольку это требует финансовой и операционной прозрачности, к которой многие не готовы. 

Государство может найти другие способы стимулировать переток средств из иностранных бумаг. Например, в публичном поле уже звучит идея снять налоговые льготы с доходов по иностранным бумагам. Пропонентом протекционистских мер выступает первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов: «Да, как элемент диверсификации иностранные акции имеют право на существование в портфелях наших инвесторов, но макроэкономически нам важнее, чтобы эти деньги работали на российскую экономику», – считает он.

Юрий Данилов находит такое противопоставление абсурдным: Эльвиру Набиуллину просто вводят в заблуждение, ведь государство уже сейчас зарабатывает вместе с каждой выплатой налогов на прибыль инвесторов и комиссии участников торгов. Российский рынок просто не может дать ту надежность и доходность, какую приносит трейдинг на зарубежных площадках. «Если ввести ограничения, деньги инвесторов пойдут на те же биржи, но уже через иностранных брокеров», – предупреждает эксперт.

5 советов для начинающих инвесторов от Анатолия Радченко

Не верьте рынку. Надо помнить, что рынок постоянно пытается тебя на....ть, ты должен постоянно ждать от него подвоха. Не стоит упираться в какую-то одну инвестидею, особенно из-за «хайпа», не обращая внимания на то, что происходит в реальности. Истории ярых сторонников Tesla, которые приобрели акции по $20 и «досидели» до $1400, — исключение, иллюстрирующее не перспективы заработка на рынке, а «ошибку выжившего», ситуации, когда трейдер из упрямства не избавляется от бумаг, несмотря на их падение.

Учите английский. Если вы потребляете новости и принимаете решения, основываясь только на русскоязычных источниках, то вы торгуете в прошлом.

Осваивайте Twitter. Все, что происходит на фондовом рынке, происходит именно в этой социальной сети.

Не сожалейте об убытках. Не ошибается только тот, кто не делает ставку. Потери — важный этап обучения, просто привыкайте к ним. Не дергаться не получится. Бессонные ночи и бледное лицо — это часть работы трейдера.

Всегда оставляйте деньги на новую ставку. Исходите из того, что, даже принимая самые рисковые решения, у вас все равно должен оставаться запас прочности.